作者：陶旖洁 

　　亏损公司上市的热情，让人仿佛回到了20年以前，也就是科网泡沫巅峰时期。

　　今年新上市的两家网约车公司，Uber和Lyft，在一季度都亏了超过10亿美元。Uber不但亏损，而且早早说明了未来的一段时间内都没有盈利希望；品玩去年亏了6300万美元，WeWork亏了2.64亿美元。

　　佛罗里达大学商学院教授Jay Ritter的研究显示，上一次有这么多亏损的公司想要上市募资，要追溯到2000年。当时有81%的IPO公司，在上市的前一年处于亏损状态，而在2018年的前九个月里，这一比例高达83%，是1980年以来的新高。

　　20年前，许多亏损公司来自生物技术行业。制药漫长的开发周期，使得相关公司不得不以亏损状态上市。但是，随着中央银行推行超低政策利率，资管经理不得不在低利率环境里寻觅具备高回报潜力的资产，推高了各种各样的“独角兽”的估值，也让亏损的初创公司有了更多上市的底气。

　　亏损上市的公司里，当然不乏亚马逊、Facebook、奈飞这些成功的案例，它们也是今天的上市公司津津乐道、争相标榜的对象。只不过被寄予厚望的到底是下一个Facebook，还是下一个Snapchat，谁又知道呢——Snapchat在2017年3月上市，其后股价一路走低，在去年年底跌破5美元，至今没有回到发行价17美元的水平。

　　私募股权基金和风投争夺仍在亏损的“独角兽”公司，究竟是不是又一场泡沫？至少从目前的状况看来，如果不是IPO的光环，二级市场的投资者对这些首发亏损的公司，信心并没有那么强。

　　瑞银此前援引Jay Ritter的数据称，在1975-2011年的7000起IPO中，有超过60%的公司上市五年后股票回报为负。“如果能拿到配售，IPO是个有吸引力的投资，但二级市场交易的吸引力就要少得多。”瑞银资产配置主管 Jason Draho 称。

　　上周五，Uber的股价仍在发行价下方，Lyft的收盘价，比发行价低了15%。

　　目前只有人造肉概念仍然坚挺。龙头公司Beyond Meat在上市的前一年，亏了8800万美元，但是这并不影响它涨超500%。今年一季度，Beyond Meat仍然是亏损状态（每股亏损0.14美元），但是亏损的程度略好于分析师预期——仅此一点，就让它的股价在财报披露后的盘后交易中，上涨了20%。

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